清仓抛售!是良品铺子不行了,还是高瓴不行了?

2023-01-13 17:46:00

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良品铺子似乎不惧高瓴减持了。

11月20日,良品铺子(603719.SH)发布一份减持公告,高瓴系将对其进行新一轮减持,拟减持不超过5.56%的股权,这已经是高瓴目前持有的良品铺子全部股份。

以往高瓴减持的消息一出,良品铺子的股价都难逃下跌的命运,这次却一反常态。

11月21日,良品铺子股价上演了一出“地天板”的好戏。开盘下跌7%,之后开始持续上涨,并在午后涨停,最后收涨3.43%。截至11月22日收盘,良品铺子收跌2.51%,报35.68元/股。

很多人依然将高瓴当做投资的风向标,高瓴减持良品铺子的公告出来后,出现不少看空该公司的声音。

然而,高瓴清仓式减持并不意味着良品铺子这家公司不行了,可能更多是高瓴自身的问题。

减持冲击越来越弱

从2021年2月解禁至今,良品铺子发布过4份关于高瓴减持的公告,前三次公告出来后,良品铺子的股价都出现了不同程度的下跌,不过跌幅却是一次比一次弱。

▲良品铺子上市以来股价变化,图片来自雪球。

去年2月27日,良品铺子首次发布高瓴减持的公告,当天良品铺子的股价跳空低开,最终收跌9.56%。首轮减持后,高瓴的持股比例由11.67%下降至8.98%。

2021年10月8日,良品铺子发布了高瓴第二轮减持的公告,当天良品铺子的股价跳空低开,最终收跌3.67%,收了一根长长的下影线。第二轮减持后,高瓴的持股比例由8.98%下降至7.51%。

今年5月21日,高瓴第三次公告减持良品铺子,5月23日开盘时,良品铺子股价跳空幅度很小,当日收跌2.17%。

11月20日是高瓴的第四轮减持,而且是清仓式减持。虽然股价也跳空低开了,但最终却收涨3.42%,盘中甚至还触及涨停。

可见,随着高瓴减持次数的增加,良品铺子股价的反应也越来越小,就像是“狼来了”的故事。

高瓴减持并不代表其看空良品铺子,而是资本获利后的正常退出。资本投资的目的就是为了获利,股东在一级市场进入,IPO后在二级市场减持获利,这是再正常不过的行为。

高瓴所持有的良品铺子的股份都是来自上市前的两轮投资。2017年9月和12月,高瓴分别斥资5.05亿和3.16亿参与了良品铺子B轮和C轮融资,之后并没有在二级市场上进行过任何增持。

良品铺子上市满一年后,高瓴便开始了减持,前三轮减持分别套现了4.56亿元、2.39亿、2.19亿元,总计9.14亿元。前三轮减持下来,高瓴就已经回本了。而高瓴此次拟减持的22290021股,若按良品铺子11月21日的收盘价36.6元/股来算,价值为8.15亿元。

并未被资本抛弃

抛弃良品铺子的,仅仅只是高瓴。

截至今年三季度,已经上市两年多的良品铺子,其前十大股东几乎没怎么变化。除了第一、第二大股东之外,其他除高瓴外的前十大股东近两年既有减持,也有增持,持股比例的变化并不大。

▲良品铺子上市初期前十大股东,图片来自其招股书。

上市之初,高瓴曾是良品铺子的第二大外部股东,第一大外部股东是今日资本旗下的达永有限公司,持有1.21亿股,占比30.3%,而且都属于流通股。从良品铺子上市至今,达永有限公司都未曾减持过一股。

今日资本属于创投女王徐新,其还曾出任良品铺子董事,直到今年2月份才辞去董事职位,由今日资本(香港)有限公司合伙人杨嵘峰接替董事职位。

在二级市场上,良品铺子非但没有被资本抛弃,甚至还获得了一些资本的青睐。

今年三季度,宁波银行股份有限公司-博时成长优势混合型证券投资基金和中国农业银行股份有限公司-博时裕隆灵活配置混合型证券投资基金分别买入了115.35万股和88.61万股,成为第七和第八大流通股东。外资股东美林证券和摩根大通也分别买入了68.17万股和66.38万股,成为第九大和第十大股东。

另外,11月21日的龙虎榜数据显示,在减持公告出来后,机构和一些券商都在积极买入。

上榜的机构和营业部全天成交1.87亿元,占当日总成交金额比例为43.51%。其中,机构买入了6822.26万元,卖出3022.78万元,合计净买入3799.47万元;国泰君安证券总部、中信证券总部(非营业场所)分别买入2078.96万元、1851.51万元。

东方财富数据显示,良品铺子11月21日的主力流入主要以净大单为主,尽管高瓴披露了减持计划,但仍有部分机构对该公司较为看好。整体的股东户数前三个季度也都在稳定增长。

高瓴怎么了?

高瓴拟清仓良品铺子,更多可能是由于自身的原因。

一方面,近一年多来,高瓴在自己曾经最擅长的二级市场上屡屡受挫,或许会面临一些资金压力。

在A股市场上,高瓴在前十大股东之列的企业中,大部分公司今年的股价都在下跌。

今年至今,隆基股份下跌24.09%,宁德时代下跌19.92%,恒瑞医药下跌20.57%、广联达下跌16.88%、格力电器下跌8.02%、海螺水泥下跌27.08%、古井贡酒下跌2.44%。截至三季度末,高瓴还持有12只A股。

与此同时,高瓴在港股市场的情况更惨。据不完全统计,从年初至今,高瓴持有的49只股票全部下跌,跌幅在20%以上的股票有38只,跌幅超过40%的股票有13只。

高瓴在美股市场的情况也不乐观。

11月14日,高瓴旗下专注于二级市场投资的基金HHLR Advisors披露今年三季度美股持仓情况。截至三季度末,HHLR持仓市值38.03亿美元,较二季度末的46.65亿美元缩水了18%。

根据HHLR提交的13F文件,自2020年三季度以来,高瓴在美股市场的投资规模就一直在下降。两年时间,已经从132亿美元下降至38.03亿美元,降幅达到71%。

▲高瓴旗下基金HHLR Advisors在美股投资规模,图片来自whalewisdom。

从具体的持仓来看,截至三季度,高瓴在美股市场的前十大重仓股中,仍有京东、阿里巴巴、唯品会、拼多多等多只中概股的身影。高瓴不仅没有“清仓中国”,甚至还加仓了,三季度高瓴分别加仓贝壳186.74万股、加仓传奇生物70万股 、加仓拼多多61.2万股、加仓阿里巴巴34.71万股。

屡屡受挫之下,高瓴今年的投资活动也没有往年那么频繁了。据天眼查不完全统计,2022年上半年,高瓴共完成了12个项目的投资,主要方向为半导体、机器人以及光伏赛道。相比去年同期的31个,少了一半不止。

另一方面,高瓴资本在A股市场的持仓风格已经发生改变,正从之前看好的消费和零售赛道转向先进制造、医疗健康领域。

三季度,高瓴新进了怡合达,成为其第三大股东,持有1913万股,持股市值11.29亿元。这家公司恰好属于先进制造领域,专门从事自动化零部件研发、生产和销售,提供FA工厂自动化零部件一站式供应。

高瓴对新能源领域也依然非常看好。根据私募排排网的数据,截至今年三季度,高瓴在A股市场的持仓总市值为442.53亿元,其中持有新能源概念股的市值为368.58亿元,占总持仓市值占比的83%。其在A股前三大重仓股中,两家属于新能源赛道,还有一家则是新材料领域的公司。

今年三季度,高瓴HHLR还加仓了大全新能源与晶科能源。数据显示,三季度高瓴HHLR持有大全新能源210万股,市值为11.1亿美元;持有晶科能源129.1万股,对应市值为7.1亿美元。

据此分析,不管是三季度被减持的公牛集团、上海机电,还是此次拟清仓的良品铺子,显然都已经不符合高瓴的投资方向了。

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